板塊全面上漲,估值水平大幅提升,進(jìn)入6月份雖然經(jīng)歷了下跌,目前估值水平仍然較高。2014年前三季度環(huán)保板塊主要是以調(diào)整為主,截止到今年上半年環(huán)保節(jié)能行業(yè)出現(xiàn)了較大幅度的上漲期間雖有下跌,但個(gè)股估值水平仍然較高,一方面是受到大盤(pán)上漲的帶動(dòng),另一方面由于水十條出臺(tái)的預(yù)期以及環(huán)保PPP模式推動(dòng)帶來(lái)的一波上漲,尤其是環(huán)保PPP模式政策的快速推進(jìn),投資機(jī)會(huì)也開(kāi)始顯現(xiàn),市場(chǎng)也實(shí)現(xiàn)了快速的反映。

全行業(yè)業(yè)績(jī)依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng),但二季度單季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈涿黠@。2015年上半年環(huán)保行業(yè)收入實(shí)現(xiàn)1120.79億元,同比增長(zhǎng)8.61%,2015年一季度實(shí)現(xiàn)收入480.88億元,同比增長(zhǎng)11.96%,22015年半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)135.22億元,同比增長(zhǎng)33.85%,一季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)41.69億元,同比增長(zhǎng)23.4%。二季度單季度的收入增速有一定的回落,顯示宏觀經(jīng)濟(jì)仍然存在一定的壓力。

目前整個(gè)板塊的估值水平仍然較高,存在下行壓力,首選確定性。環(huán)保工程及服務(wù)的PE(TTM)水平由2014年初的49倍上漲到2015年上半年的71倍;水務(wù)的PE(TTM)由2014年初由24倍上漲至2015年上半年的46倍,雖然6月份至今的調(diào)整釋放了估值壓力,但仍然偏高。對(duì)于未來(lái)的判斷,我們認(rèn)為首先建議尋找持續(xù)高成長(zhǎng)的個(gè)股,依靠業(yè)績(jī)成長(zhǎng)不斷消化高估值,未來(lái)有較強(qiáng)的市值和業(yè)績(jī)提升預(yù)期,可以重點(diǎn)關(guān)注華西能源(002630.SZ)、江南水務(wù)(600199.SH)等。其次在港股尋找較高安全邊際即低估值卻又不乏成長(zhǎng)性的個(gè)股,我們給予中國(guó)光大國(guó)際(00257.HK)、北控水務(wù)(00371.HK)、綠色動(dòng)力(01330.HK)的投資組合。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政策力度不達(dá)預(yù)期,行業(yè)兼并整合不達(dá)預(yù)期,訂單釋放不達(dá)預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)下行,市場(chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。